貨幣供給及通貨膨脹與景氣循環(二)

由費雪方程式
MV=PQ
可以看出貨幣供給M的增加，會造成價格P的上漲，不過當期間較長時，廠商可以調整生產線，增加更多的人力，或是發展更有效率的方法來製造更多的產出，也就是可以讓等式右邊的Q增加。
因此當觀察的期間較長時，等式左邊的M和等式右邊的Q都增加了，所以此時物價P就可以維持不變。但是如果此時貨幣供給仍然持續增加，會發生經濟體已達到產出的極限，無法再創造更多的產出，此時超出實際生產需求太多的貨幣供給，就會再度對物價造成上漲的壓力，若無法控制貨幣供給的持續增加，就將形成通貨膨脹的現象。

這裡可以把產出Q的增加看成實質GDP的增加，因此增加貨幣供給可以成為促進經濟成長的動力，但當增加的速度超過實質GDP成長的速度時，就會帶來通貨膨脹的壓力，也就是會使等式右邊的P上升。
如下圖，可以看到美國自1982年至今的M2年增率和實質GDP成長率及物價指數CPI年增率，當M2年增率持續超過實質GDP成長率時，物價指數CPI年增率通常也會隨之變高，除了在經濟衰退的時期，政府為挽救經濟成長而大幅增加貨幣供給之外。

貨幣供給循環
M2是廣義的貨幣供給，M2扣掉定存加上貨幣市場基金，就成為MZM(Money of Zero Maturity)也就是零到期日的貨幣，表示持有人在動用之前不需通知金融機構的貨幣，MZM用來衡量流通速度較高的貨幣。
用MZM的供給年增率，可以比較清楚的看出金融循環的跡象，也就是貨幣供給從低點到高點再到低點的期間。
下圖表示美國MZM年增率和聯邦基金利率的關係，通常在貨幣供給增加時會使短期利率下降，反之貨幣供給減少則利率上升。
這裡可以大致將MZM的供給變動整理成如下表所示的幾個循環期間，從1984年至今，大概有五次上升下降的循環。由MZM貨幣供給的循環，可以看出在貨幣供給增加的期間，因為對經濟成長的刺激作用，會使同為經濟領先指標的股價指數，通常也有較好的表現。
最近一次的MZM貨幣供給循環，年增率從2005年5月開始上升，到2008年3月到達頂點的16.6%，之後即開始下降的趨勢。過去四次循環的平均期間是62個月，如果以平均值來看的話，這次的MZM貨幣供給下降趨勢，是否將在2010年第二季左右到達低點，而再重啟另一次貨幣供給帶動經濟成長的循環呢？