從歷史經驗看經濟泡沫的肇因

最近在讀一本書”資本主義的代價”，也提到了金融體系的天生不穩定，其實就是經濟體會週期性的發生泡沫崩壞的原因。當然重點是我們能不能記取教訓，在下一個泡沫破滅之前全身而退。(以下摘自2009.9.7工商時報”從歷史經驗看 經濟泡沫的肇因”)

在研究是什麼驅動泡沫形成的問題上，我開始認為它們都是按照非常固定的模式發展的。如果我們能夠認識到這些特性，就可以更快速地做出反應並調整行為。

肥沃的土壤/ 蓬勃發展時期 常伴隨投機
最大的泡沫似乎都是在經濟快速發展和大舉創新的時期發展形成的，因為這樣的環境可能讓我們更容易接受常常伴隨而來的金融投機行為。
　在這種革命性變化之中，你可以看到人們的想像力是如何被激發，以致於相信科技類股可以無視地心引力而扶搖直上，或是認為住房價格可以一直攀升，或是覺得抵押貸款可以永遠不用償還。

一窩蜂/ 購物狂潮 推動價格走高
　關於繁榮的第二個特徵，也更明顯的特徵是，太多太多的人一擁而上，推動價格不斷走高。最初的懷疑情緒被好奇取代，然後又升級成某種狂熱，好像你是這個星球上唯一沒有參與其中的人，你最好趕緊加入這場盛宴當中。

無視警告/ 極端價格 被視為過度悲觀
　隨著價格一路上揚到令人驚訝的高位，一些專家會堅稱今非昔比，這次不同於以往，而基本上市場會忽視所有的警告聲。
　隨著去年油價突破每桶100美元關口，一位分析師預計油價可能會達到每桶200美元。一些專家也堅持認為，房價不可能全面下滑。

貪慾佔上風/ 只想賺的多 常識置腦後
　在某個時候，泡沫大到了荒謬的程度，貪慾佔了上風，要讓這個神話繼續，就必須將所有的常識置之腦後。

散場派對/ 派對很危險 卻不願散場
　泡沫的最後一個典型特徵是其本身就是生活中的一課。派對可能會很危險，但試圖讓派對繼續進行，以及可能散場後的派對才會真正令你受傷。你永遠猜不到泡沫會在何時破滅。一些泡沫可能會持續相當長的時間。但當泡沫破滅的時候，這個過程幾乎總是非常迅速和劇烈。

那麼，這一切對我們投資者意味著什麼呢？
在一個投機環境下，只有短線投機人士才能從中獲利。如果你想要全身而退，那就必須在價格上漲過程中撤出，不能擔心錯過價格見頂的時機。
在泡沫期間，買進持有的人會被甩下獨自承擔沉重又昂貴的包袱，短期來看的確是這樣。但這正是我們為什麼要長期投資的原因，所謂的長期至少是5年、10年或者20年。如果你的投資期限太短，不能把握長期時機，那麼你就應該避免承擔風險。從金融衰退中倖存下來的唯一途徑就是堅持下去，挺過衰退時期。(原文刊於華爾街日報，國際組整理)